大家好，我是量子熊猫，鉴于当前新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
由于这部分研究近期才开始，并没有经过长期数据验证，可能会存在一定的风险。
我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。
新股考察要素说明
考察要素1：可比行业和企业。
看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
考察要素2：发行价格和发行市盈率。
参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
考察要素3：业绩情况。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
下面进入正式内容。
年11月17日可申购新股分析
炬芯科技（）：
全称“炬芯科技股份有限公司”，主营业务为中高端智能音频SoC芯片的研发、设计及销售，专注于为无线音频、智能穿戴及智能交互等和音频相关的智慧物联网领域提供专业集成芯片，并已逐步实现相关芯片领域的国产替代，产品已进入多家知名终端品牌的供应链。
产品分为蓝牙音频SoC芯片系列、便携式音视频SoC芯片系列、智能语音交互SoC芯片系列等，广泛应用于蓝牙音箱、蓝牙耳机、蓝牙语音遥控器、蓝牙收发一体器、智能教育、智能办公、智能家居等领域。
主要产品为蓝牙音频SOC芯片，营收规模和占比提升都很快，今年上半年已经接近70%，除芯片外其他业务收入主要系收取的技术服务费、开发套件销售等收入，占比较小。
客户方面，产品主要销售给ODM/OEM厂商或终端客户；部分经销商为电子元器件分销商。直销的客户群体主要为终端品牌客户。
蓝牙音箱芯片主要包括高端、中端两个系列组合，广泛服务于国内外以安克创新、华为、LG、OPPO、小米、Harman、Sony、夏普、罗技、联想、漫步者、天猫精灵、京东等为代表的一线终端品牌，以及Creative、ihome、小鸟听听、ION、昂思、绿联、唱吧、boAt、魅族等为代表的二线终端品牌。
便携式音视频SoC芯片主要的终端品牌包括：纽曼、飞利浦、爱国者、夏新、先科、创维等。
智能语音交互SoC芯片主要的终端品牌包括：科大讯飞、飞利浦和汉王等。
销售结构方面，境外营收逐步缩减，同时占比快速下滑，而境内客户占比和规模快速提升。
公司属于无晶圆Fabless厂商，就类似华为那种只做芯片设计不做生产的企业。
由于业务比较单一，对应申万三级行业为集成电路，可比上市企业为博通集成（）、北京君正（）、瑞芯微（）、全志科技（）、恒玄科技（）。
发行情况：
企业市值39.33亿元，发行市值13.1亿元，发行价格42.98元，发行市盈率-，动态市盈率43.01，顶格申购需要5万元市值。
注意新增了动态市盈率（PE-TTM），能够与行业和企业更直观的做对比了。
对比集成电路行业PE-TTM为64.37，对比博通集成PE-TTM为.47，对比北京君正PE-TTM为98.72，对比瑞芯微PE-TTM为.48，对比全志科技PE-TTM为53.81，对比恒玄科技PE-TTM为78.79。
业绩情况：
预计年度公司营业收入52,万元至55,万元，较年度同比增长27.92%至34.25%；
归属于母公司股东的净利润为7,万元至9,万元，较年度同比增长.05%至.34%；
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为5,万元至6,万元，较年度同比增长6,.24%至7,.93%。
年营收41,.67万元，年营收36,.75万元，年营收34,.48万元，年复合增速为8.9%。
年归母净利润2,.84万元，年归母净利润5,.99万元，年归母净利润3,.59万元，年复合增速为-18.23%。
年扣非归母净利润-91.52万元，年扣非归母净利润-.85万元，年扣非归母净利润-1,.19万元。
半导体企业主要还是看营收和扣非净利润就行，因为国家补贴较多净利润波动异常大，实际扣非方面年-年都在亏损，但是亏损幅度明显收窄，到年由于芯片缺货涨价以及国产化替代等原因，业绩大幅增长，扣非净利润也实现大幅盈利。
具体毛利率方面，年到今年上半年主营业务毛利率分别为38.96%、37.41%、37.85%和43.87%，排除年异常情况，基本稳定在38%左右。
拆分来看主要是蓝牙音频SOC毛利率提升较大，说明产品竞争力和附加价值在提高。
集成电路行业符合国家战略方向，是重点扶持产业，并且随着近几年中美贸易摩擦和卡脖子事件，行业前景肯定是没有问题的，当前市场热度也不错。
从公司角度看，蓝牙SOC毛利率提升较快，说明技术和产品竞争力还是不错的，结合PE-TTM看也不算高，虽然存在业绩不可持续以及晶圆生产卡脖子等风险，整体看机会高于风险。
申购建议：推荐申购，我的操作：申购。
三羊马（）：
企业基本情况：
全称“三羊马(重庆)物流股份有限公司”，主营业务为要通过公铁联运方式为汽车行业和啤酒、饮料、洗涤用品等非汽车行业提供综合服务的第三方物流企业。
其中汽车整车综合物流服务根据作业环节的不同，又可具体细分为全程物流服务和两端作业服务。
汽车整车综合服务营收占比稳定在85%左右，其中细分全程物流服务占比提升较快，非汽车商品综合物流服务和仓储服务营收占比基本稳定。
汽车整车综合服务方面，公司服务的品牌包括长安汽车、长安福特、东风小康、上汽通用五菱、一汽大众、东风日产、比亚迪、长城、广汽本田、上海大众、北京现代等。
非汽车商品综合物流服务方面，服务的品牌有神州租车、瓜子二手车、百威啤酒、纳爱斯、娃哈哈等。
对应申万二级行业为物流Ⅱ，可比上市企业为长久物流（）、中铁特货（）、西上海（）。
发行情况：
企业市值9.6亿元，发行市值3.2亿元，发行价格16元，发行市盈率22.99，动态市盈率12.93，顶格申购需要8万元市值。
注意新增了动态市盈率（PE-TTM），能够与行业和企业更直观的做对比了。
对比物流Ⅱ行业PE-TTM为19.28，对比长久物流PE-TTM为44.37，对比中铁特货PE-TTM为61.88，对比西上海PE-TTM为23.72。
业绩情况：
预计年1-9月可实现营业收入67,-71,万元，与上年同期相比变动幅度在17.68%-24.33%之间；
预计归属于母公司股东的净利润为4,-4,万元，与上年同期相比变动幅度在10.25%-15.04%之间；
预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为4,-4,万元，与上年同期相比变动幅度在23.47%-29.21%之间。
年营收.26万元，年营收.47万元，年营收.32万元，年复合增速为2.28%。
年扣非归母净利润.6万元，年扣非归母净利润.34万元，年扣非归母净利润.41万元，年复合增速为12.26%。
营收增长一般，但是扣非归母净利润增速要快很多，特别是年增速很快。
参考招股说明书解释，主要系随着汽车产销的回暖带动汽车物流需求增加。
具体毛利率方面，从年到年上半年出现持续下滑情况，从细分业务毛利率看也都在下滑。
参考招股说明书解释，主要为92新政和GB实施的影响，导致针对公路治超的分拨成本提高、扩大物流网络布局影响、汽车行业整体增速放缓影响。
翻了一下招股说明书，不管从业绩变动解释还是产品结构、毛利率或者三项费用方面都没看出来净利润增速为什么高出营收增速这么多。
顺便一说申港证券的投行业务真的烂，看了这么多份招股说明书这个是最差的。
回到公司方面，动态市盈率不算高，但是如果看发行市盈率就有点高了，参考公司解释年高增速是因为汽车行业回暖，如果排除年疫情低基数原因，实际汽车行业是在下行的，新能源车的快速增长也不能给公司带来新的增量。
所以排除业绩异常看市盈率不算低，不过好在发行价格低，看了下近期新股破发现象又开始缓和了一些，从基本面上看不太推荐，但从深圳主板以及新股角度有打新机会。
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