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今世缘21年业绩点评
??公司圆满完成21年业绩目标，利润增长略超年报指引。公司21年实现营业总收入64.08亿元，同增25.13%，实现归母净利润20.29亿元，同增29.50%；扣非归母净利润20.33亿元，同增30.50%。其中，公司21年Q4实现营收10.73亿元，同增15.84%，归母净利润3.31亿元，同增30.39%，扣非归母净利润3.31亿元，同增29.45%。
??公司21年业绩稳步快增，高端产品持续量价齐升，全国化稳步推进。分产品来看，特A+类量价齐升下快速增长，21年实现收入41.65亿元，同比增长35.71%，占比65%，销量/吨价同增约22%/11%；特A类白酒稳增长，21年实现收入17.14亿元，同比增长14.08%，占比27%，销量/吨价同增约5.8%/8%；产品结构持续优化。分区域看，省内继续保持稳健增长，其中，淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海大区21年分别实现营收12.71/15.78/8.52/8.69/7.57/6.01亿元,同比增长18.03%/19.80%/32.46%/32.85%/14.97%/44.87%；随着21年宴饮等场景的恢复以及公司全国化招商动作（21年末省外经销商数量达家，较19年末增长50%），公司省外营收快速增长，21年实现营收4.47亿元，同比增长36.06%，占比达7.01%。
??盈利能力不断提升，Q4盈利水平超预期，经营优化下费用得到有效改善。盈利端，公司盈利能力持续提升，21年实现毛利率74.61%，同比提升3.49pcts；实现净利率31.68%，同比提升1.3pcts；其中，公司Q4盈利大幅优化，毛利率/净利率分别为83.71%/30.81%，同比增长15.17/3.45pcts，环比增长5.23/6.25pcts；预计是高端化带来的产品结构升级以及经营优化改善了费用所致。费用端，公司销售与管理费用均得到有效控制，21年实现销售/管理/研发/财务费用率为15.10%/4.03%/0.48/-1.02%，同比-1.9/-0.44/+0.04/-0.61pcts。
??公司保持战略定力下，新班子更加奋进，年百亿目标（争取亿）可期。随着十四五规划进入纵深推进之年，公司22年营收、利润目标依旧稳健。年报中，公司确定年营收目标为75-80亿元，同比增长17.04%-24.84%；净利润目标22.5-23.5亿元，同比增长10.89%-15.82%。在公司“缘”文化传承下，新班子上台更加奋进，继续夯实经营战略，确保快速可持续增长。此外，Q1开门红奠定公司全年稳中有升的业绩基调。根据业绩预告，公司22年Q1预计实现营收30亿元，同增约25%；实现净利润约10亿元，同增约24%。最后，公司作为苏酒双龙头之一，基本盘稳固；Q1开门红奠定短期业绩强支撑，长期在25年百亿目标引领以及股权激励推动下，公司高端化、全国化发展可期，不断提升内部价值。建议持续
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