1、营业收入研究
年营业收入59.85亿元，同比年52.89亿元增长13.15%。年以来洽洽食品的营业收入复合增速9.15%，同期的销售商品、提供劳务收到的现金复合增幅9.02%，同期的销售收现高于营业收入，说明洽洽食品的营业收入增长正常，而且从同期两指标的对比看，洽洽食品的营收增长没有通过销售政策放松达到的。
整理自洽洽食品的年报
营业收入结构分析
整理洽洽食品—年洽洽食品葵花子业务和坚果类业务的数据，包括它们占总收入的比重、毛利率情况以及收入增长情况
整理自洽洽食品的财报报
从收入占比看：
洽洽食品瓜子业务占总收入的比重，已经从年的80%降至年的66%；同时坚果业务成为洽洽的第二大业务，其收入占比已经从年的0.46%提升至年的23%。虽然瓜子仍是洽洽食品的主打业务，但是坚果类已经成为洽洽食品的第二大收入来源。
葵花子类产品业务仍是洽洽食品的“顶梁柱”。那么，如何保持业绩增速，恰恰食品选择了产品提价。
据公开报道，自年10月22日开始，洽洽食品就对旗下葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行了出厂价格调整，各品类提价幅度为8%-18%不等
从毛利率变化看：
洽洽坚果类产品的毛利率在持续提高，从年的15%提高至年的29%。但是其毛利率要低于瓜子业务。同时，洽洽食品瓜子业务的毛利率并没有明显提升。
年1季度，公司葵花子毛利率略有提升，坚果毛利率基本持平，其他小品类产品因为原辅料采购成本增加的影响，毛利率有所下降。总体上看瓜子去年调价完成，传导比较顺利，但原料、包辅材的价格也有所提升，未来还是希望毛利率保持比较平稳。
从收入增速看：
坚果业务的增速明显快于瓜子业务增速。除了—年葵花子业务增速超过了10%，但是其他年份的增速都是个位数；但是坚果业务增速基本保持在15%以上。
公司的战略规划看：
年，洽洽曾立下“百亿目标”，年，整体实现含税销售收入亿元。其中瓜子含税收入60亿元、坚果含税收入30亿元、休闲食品含税收入10亿元。还要在五年内做到国内坚果行业的第一名。
完成目标的路上，充满荆棘和坎坷。洽洽食品在第二业务线上发力。
年洽洽坚果品牌升级发布会上，陈先保曾表示，“未来十年是坚果业发展的黄金期，洽洽将在5年内成为中国坚果的第一品牌，十年实现全球坚果行业的领先”。
时任洽洽食品副总裁王斌也表示，“瓜子是洽洽食品的第一业务线，坚果是第二业务线，洽洽食品将把重心向坚果调整，用1至2年的时间做到每日坚果第一；3至5年时间做到中国坚果第一；10年时间成为世界坚果领先企业。”
洽洽食品对自己的定位是“坚果专家”，公司“深耕瓜子和坚果两大战略核心品类，逐步扩展其他休闲食品细分领域”。从这一定位看，洽洽食品也绝不是只卖瓜子的坚果；同时，洽洽的竞争对手将包括三只松鼠、来伊份、良品铺子、盐津铺子等。对于群雄环伺的坚果市场而言，这种难度不言而喻。
前瞻产业研究院的调研数据显示，从近三年我国混合坚果行业市场份额来看，TOP5企业包括沃隆食品、三只松鼠、洽洽食品、良品铺子和百草味。年及以前沃隆食品在混合坚果行业中市场份额最高，年沃隆食品的市场份额达到13.0%，位居行业第一;年，三只松鼠的市场份额为10.2%，排名第一;年，洽洽食品的市场份额为9.7%，位居行业第一。从近三年的平均市场份额来看，三只松鼠排名第一，沃隆食品排名第二，洽洽食品排名第三，上述三家企业三年平均市场份额分别为10.2%、9.3%和9.2%。
年随着众多品牌推出了自家每日坚果系列，混合坚果行业市场竞争在加剧，预示着行业发展进入下半场。
通过上述分析，一方面，坚果炒货行业的成本日趋走高，而作为企业却不能盲目地将这一成本转嫁至消费者头上，否则，客户的流失、市场的萎靡势必会对整个产业的长远未来带来重伤。另一方面，终端价格战让各大企业都陷入"伤敌一千，自损八百"的尴尬镜地，企业还需要保障渠道商、终端店各个环节的利润以及销售费用等，因此，整个产品的利润日趋变薄
真实营业收入
通过看洽洽食品的资产负债表看，洽洽食品存在合同负债（预收账款），因此，单纯通过营业收入看洽洽食品的真实销售情况是不准切的，因为可以通过合同负债进行平滑，预售账款的存在说明公司的产品已经销售，但没有计入营业收入，何时确认为销售收入进入营业收入是公司自己决定。按照合同负债的季初和季末差值+营业收入来还原真实的销售情况，如下：
整理自洽洽食品年报
年营业收入14.32亿元，同比年13.79亿元增长3.86%，但还原后的销售情况却是：年1季度12.81亿元同比年1季度12.97亿元下降1.23%。
明显发现年1季度洽洽食品的营业收入乏力，年第1季度末合同负债余额较期初余额下降70.66%，主要系预收货款本期向客户转让商品所致。合同负债（预收账款）一般被认为是企业业绩的蓄水池。
根据洽洽食品的定义，本公司已收或应收客户对价而应向客户转让商品或提供服务的义务列示为合同负债。合同负债既可以体现公司对下游竞争力的强弱，也可以折射出下游（经销商）动销情况、打款积极性。
预收款过多也有积极的一面，预收款对其未来盈利是非常重要的，因为预收款能真实反映该企业所处行业的供求关系，只有供不应求才会有预收款的出现。
2、净利润
年归属于上市公司股东的净利润为9.29亿元，同比增长15.35%，相当于年~年以来16.34%的净利润复合增速，但远低于年至年间，洽洽食品净利润的同比增幅分别为35.58%、39.44%、30.73%，增速大幅放缓。利润增速放缓的原因，公司的解释是产品结构的原因，坚果的占比提升，而坚果的毛利率29%是低于瓜子的毛利率34%，同时瓜子的营收增速放缓导致。但我认为这一点是存疑的。
整理自洽洽食品年报
净利润的提升一方面来自毛利率的提升，特别是坚果类产品的毛利率的提升，另一方面，能看到洽洽食品的净利润和经营活动现金流对比看，这代表企业净利润的质量如何，反映净利润是否以实打实的现金的形式收回。洽洽食品经营活动现金流并不是总比净利润高，个别年份经营活动现金流是负值。
3、年1季度经营活动现金流为负的问题
整理自洽洽食品年1季报
年1季度，洽洽食品的经营活动现金流净额为-0.77亿元。年第1季度，洽洽食品经营活动产生的现金流量净额为负，约为-万元，与年同期2.73亿元相比，降幅在%左右。
洽洽食品方面解释称，公司一季度经营性现金流为负主要是由于付款节奏调整的原因，公司在四季度的原料应付账款安排在一月份付款，资产负债表中应付账款金额从年底的约7亿元，减少至一季度末的约2.74亿元。进一步查询应付票据及应付账款情况，发现应付票据及应付账款期末余额较期初余额下降50.78%，下降近5亿元，主要系本期支付原料款增加所致。
4、库存不减值的问题
洽洽食品报告期各期末存货金额较大，年12月31日存货账面价值为14.62亿元，占资产的比重为18.11%，存货对财务报表会可能产生重要影响。因此，洽洽食品的存货以及存货的计价方法、存货跌价准备的计提方法值得
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